作者:二鸟说
来源:雪球
橱窗的商品虽光鲜靓丽,但适合自己的才是最好的。
公募基金业几乎年年都在创造新词。继去年的“画线派”之后,今年又诞生了“橱窗基金”这一网红新词。最典型的像金元顺安元启,业绩富得流油,但现在每天只能买50元。看得见摸不着,真是让人羡慕得直流口水。
所谓的橱窗基金,一般指业绩较好,但限购严苛的基金。有如展示在橱窗里的商品,美好却稀缺,可见而不可得。随着近期又一批基金公告了下调限购金额,据初步统计,目前单日限购100元及以下的“橱窗基金”已有37只之多。
表1:部分严格限购的“橱窗基金”
数据来源:Wind
做大规模是基金公司普遍的诉求,既然业绩这么好,为何不借机大卖呢?这并非一句话能说清楚的。严格限购,有的是不得已而为之,有的则是主动为之。今天就给大家详解一下。
01
QDII基金严格限购:因外汇额度限制而被“卡脖子”
上面严格限购的基金里面,有一部分是QDII基金。QDII基金严格限购,既无主观动机,也无客观动因,唯一的原因就是由于外汇额度限制而被“卡脖子”。
像表中的易方达纳斯达克100、易方达标普500等产品,从今年3月宣布限制大额申购,这都是因外汇额度限制原因。由于没有那么多的外汇额度,钱来了之后无法兑换成外汇,就没法投向相应的指数标的。
对基金公司而言,这确实也是无奈之举。开放式基金一般是不允许长期关闭申购通道的。投资者抄底热情高涨,而外汇额度有限,就只能不断降低申购金额,以维持规模的稳定。极致的做法就是每天限购10元。
02
债券基金严格限购:部分投资标的市场容量有限
在上表中,纯债基金是严格限购的主力军。大家可以在里面随便找一个,净值曲线大多都是一根直线上来的,基本上没什么回撤。且年化收益率大多超过4%,部分产品甚至超过6%。
像宝盈盈润纯债,该基金成立于2019年8月,现规模为4.35亿。成立以来累计收益17.07%,年化收益率为5.42%。规模虽不大,却长期限购。去年12月限购金额从10000万调整到100元,今年8月更是进一步调整为10元。
图1:宝盈盈润纯债净值曲线图
来源:Wind,截至2022.8.11
这类纯债基金能在如此低回撤的情况下,取得如此高的收益率,其秘籍就是做信用下沉:配置了部分评级等级较低的信用债。在业内这已是公开的秘密。这类债券可以理解为中国版的“垃圾债”。其发债主体信用评级较低,市场流动性较差,但票息相应较高。这类基金的收益,有相当一部分是来源于这类债券持有到期的票息收入。
由于流动性较差,这类标的市场容量有限。基金的规模如果不加限制,其投资策略将受很大影响,过往业绩可能无法延续。严格限购,既是为了使投资策略能延续,也是为了保护老持有人的利益。
03
主动权益基金严格限购:管理人主动为之
上表中严格限购的主动权益类基金仅有2只,最典型的是金元顺安元启。这也是近期大家讨论的热门话题。
金元顺安元启成立于2017年11月,成立以来累计收益236.73%,年化收益率达29.16%。在今年1月5日、7日、13日,不到半月间该基金限购金额分别调整至10000元、2000元、100元。8月起又从100元下调到50元。尽管多次限额,但未阻挡不住投资者的申购热情。数据显示,去年年底该基金的规模为5亿,截至今年2季度末,规模为12.44亿元,增幅达158.66%。据最新公告,这只基金8月22日起将彻底暂停申购。
图2:金元顺安元启净值曲线图
来源:Wind,截至2022.8.11
从净值曲线来看,金元顺安元启的业绩相当漂亮,比“画线派”都还牛。在今年上半年股市大跌的情况下,竟还能逆市上涨。这个业绩是如何做出来的,至今仍是迷一样的存在。
我看了一下,其持股极其分散,有一定的换手率,所持有的大多都是一些小盘冷门股,日成交额不是很高。从这点来看,估计是采用了类似量化高频交易的策略。这种投资策略是必须要控制基金规模的,规模大了肯定是没法玩的。
还有一点令人百思不得其解。目前在金元顺安基金,基金经理缪玮彬仅管理这一只基金,而公司旗下的其他基金,净值波动都是寻常走势,与这只基金没有任何相关性。这说明这只基金的投资策略是不可复制的。金元顺安基金的管理规模并不大,投资策略要能复制,早就卖high了。
04
爱屋可否及乌?
业绩如此亮眼,看起来又如此稀缺,这类基金要追吗?想必很多投资者都想大笔金额申购进去,躺赢赚钱。理想很丰满,但客观条件确实已经不允许了。当然,一天买10元,收获一点快乐也无妨。
有的朋友可能会进一步问:买该基金经理管理的其他基金,或其他类似策略的基金如何?对这个问题,建议大家要审慎决策。首先要搞清楚它严格限购是什么原因。在此基础上分析一下其投资策略是否可复制,拟代替的基金是否采用了相似的投资策略,在没有严格限购的情况下,业绩是否可持续等等。
另外,按照收益和风险相匹配的原则,高收益往往也蕴含着较高的风险。世界上没有免费的午餐,橱窗基金光鲜靓丽的净值曲线背后,是否隐藏着看不见的风险?对这一点大家不要掉以轻心。总之,不可简单的爱屋及乌、盲目追风。
投资是一件长期的事,要始终坚持与自身风险收益特征相匹配的产品。只有在充分了解了产品的风险收益特征(具体投向,运作特点,基金经理能力圈和投资偏好等)之后做出的选择,并坚持长期的持有,才能获得理想的收益回报。橱窗里的商品虽然光鲜靓丽,但真正找到适合自己的才是最好的。
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